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    1. 糧油飼料行業論壇上 大佬都怎么看農產品?

      2016-06-07 15:24:34   瀏覽量:67
        中國是否會繼續增加大豆進口?會!原因:一是人口自然增長,二胎剛剛放開;二、人均攝入蛋白量,大陸小于臺灣;三、種植結構調整需要時間,8200萬噸大豆相當于4億畝耕地;四、農業競爭力:入世條件大豆3%關稅為最高,將來只能降、不能升,導致被進口;五、大豆是油料七雄中、正在不斷攻城略地的“秦國”,1996年大豆在全球油料產量占比50%、2015年占比60%。
        關于大豆行情:
        全球油料供求關系已經轉向。根據USDA數據,自1996年中國放開大豆進口以來的20年中,全球油料減產的年份只有三個:2007/08,2011/12和2015/16(還有三個月結束的本年度),茲事體大、不可不察!
        文華美豆指數可查的40年歷史中,全球油料每個小產年大豆均大漲。前兩個減產年(2007/08和2011/12)漲幅驚人,農產品(行情12.53 -0.56%,買入)行情由供應主導,主要表現為靠天吃飯、美國定價、虛擬定價、供應集中主動、需求分散被動。
        本年度9個月來,文華美豆指數低點850.4(料無人再懷疑此乃鐵底),高點1085.4,漲幅128%,明顯低于以往小產年份172%的平均漲幅,2007/08暴漲的動力來自較低的美豆存用比(6.7%),2015/16目前的預測是10.7%,如果2016/17美豆存用比(現估7.8%)進一步下降呢?
        若2016/17全球油料僅增產2.1%,則存用比14.27%將是2003/04年度以來最低的,若2016美豆再出問題、那還了得。
        CBOT多方4.20防線:成交80萬手=1.09億噸,美豆指數突破1000收于1010.25,7-11月合約差價從-1.25急升至+19.25(跳升21)美分/蒲(21美分/蒲=7.71美元/噸)
        CBOT多方5.10防線:成交57萬手=7771萬噸,美豆指數突破1050收于1072.50,7-11合約差價從10.75升至16.50美分/蒲
        多方截止6月2日仍處于完全主動地位!
        現場提問:拉尼娜形成機遇有多大?會發生么,預計幾月形成?
        華鴻投資有限公司董事 徐建飛:
        首先我對天氣炒作不是很關注,根據行業內其他機構預計拉尼娜今年形成概率11~12月概率60%,7~8月概率40%吧。
        我自己曾親身經歷過天氣炒作,2012年美國歷史性的干旱炒作,8月一場大雨就把行情澆滅了!
        只要沒有發生的事件就是炒作,炒作作為題材實質性不夠,大家關注度可以轉移下,不需要太過份關注。
        瑞達期貨產業部總經理 張天勇
        1、豆類蛋白強勢上漲主要是消化5月USDA利多報告,USDA預估16/17年度美豆期末庫存為3.05億蒲式耳,庫存消費比7.8%,回到供需平衡或略偏緊,供需端在改善。
        2、美豆的中期邏輯:目前的盤面已反映舊作的利多并隱含部分天氣升水,在過去幾年,當國內大量進口時,由于國內油廠的利潤減少,大部分買家會選擇延遲點價,使空頭集中度很高,從而引發逼倉行情。我們預計,未點價的空頭可能會選擇近期平倉;至于下半年的行情,關鍵還要看天;
        3、國內豆粕:國內大豆供應寬松,壓榨利潤趨弱,但單邊方向跟隨外盤重心上移;養殖需求復蘇,但需求更好的時光在2017年度;
        4、油脂中期邏輯:中國菜油變成新增供應,棕櫚油即將進入增庫存周期。
        現場提問:6月豆粕行情盤面走勢如何看待?
        瑞達期貨產業部總經理張天勇:目前連盤豆粕這個價格已經接近月線壓力位,我們此前預計這波上漲高峰期出現在5月底到6月中旬,目前維持這個觀點不變,6月中旬后需要注意CBOT大豆指數持倉量,CBOT美豆指數持倉量銳減銳增都是變盤的前兆。
        遠易重道投資有限公司研究經理 石府政
        1、近三年中國飼料產量增長率較低或負增長,是什么原因導致的飼料低增長而蛋白高增長?飼料配方調整,蛋白增而能量減;自配料增多,飼料逆工業化。
        2016-17年度我們預計蛋白增長率3.5%,大豆在拋儲的背景下,預估8500萬噸的進口量,小于USDA。主要原因:豬價飛漲,自繁自養的利潤目前已經接近歷史高位(600-800元/頭),后期會激勵養殖戶補欄。
        2、4月份開始能繁母豬存欄開始增加,但幅度有限,相對滯后,生豬存欄的同比上漲可能要到2017年的1月后,因此,豬對2016-17年下半年的需求是正能量的。
        2015-16年在飼料負增長的情況下,通過配方改變,玉米消費負增長,蛋白實現了正增長;那么在16-17年度下,玉米在不收儲,未來價格很低的預期下,這種作用力是反向的。因此我們的蛋白增速看的相對保守,只有3.5%。同時,玉米飼用正增長。
        3、4-6月份的時候因為大豆大量到港,供過于求,市場反應的4月份基差廣州見過負20。
        現在人們越來越覺得7-9月,到港減少,可能是供不應求的情況,對9月合約的基差開始上漲。
        4、菜粕的基本面供需差,也表現出了4-6月份供需偏寬松,當時出現了巨量的交割預報,甚至出口。華南基差負值。目前市場也慢慢看到了7-9月菜粕供需矛盾可能更劇烈,現貨已經開始限售。DDGS上年度積攢了超量庫存,報價一直比較高,政策限制進口,一直在消化庫存。政策要到2017年的5月左右才能給出反傾銷定性,那時候政策存在不確定性。
        把以上三個品種,都折算成豆粕,看到總體的格局和豆粕差不多,就是4-6月供過于求,而7-9月重新出現階段性減庫存的情況。
        獨立投資人費忠海
        中國菜油拍賣政策階段性地為油脂價格劃定了一個區間。價格較高時,中國菜油將替代其他油脂消費,減少其他油脂進口,從而壓制全球油脂價格;當價格較低時,菜油拍賣成交率下降,對其他油脂的需求增加,從而支撐價格。因此我們預計未來半年到一年內,油脂價格大部分時間將會維持在去年4季度的低點和今年2季度的高點之間。
        我們認為國內豆油消費受菜油擠占,庫存持續增加的確定性很高,榨利良好的前提下,國際市場豆油也不會短缺;并且豆油不存在現貨與盤面交易標的不一致的問題,因此我們傾向于在未來半年將豆油作為空頭配置。
        近期棕櫚油產量低迷,如果持續一段時間,未來價格可能相對強勢,豆棕價差有繼續縮小的空間。
        長期價格走勢取決于棕櫚油產量,中國菜油拍賣政策,原油價格等因素。
        現場提問1:上次杭州玉米會議,費先生說玉米價格有望到1200,請問費先生是否還堅持這個觀點?為什么?
        費忠海:上次杭州會議,我對玉米的觀點是“萬里長空”,主要是基于國內龐大的玉米庫存,以及去庫存的趨勢,目前這個觀點的邏輯仍然沒有變化。當然,長期看空并不代表短期沒有上漲行情,但我個人是不會在玉米上配置多單。
        現場提問2:油脂未來的2016/17年有上漲的機會嗎?您有什么操作建議?隨著拍賣菜油陸續出庫,在市場中對現貨的壓制會持續多久?
        費忠海:剛剛已經提到,目前油脂處于震蕩之中,沒有什么好的機會。長遠來看,棕櫚油可能有更多機會,一方面棕櫚油的量最大,同時天氣炒作的可能性更大。另外,需要關注原油及生物柴油的變化和影響;對于菜油拍賣,如果現在開始持續拍賣,影響可能持續到7-8月份。
        現場提問3:請問您對豆粕行情怎么看?
        費忠海:粕近段時間是亮點,南美大豆的天氣影響非常明顯。但是對于目前的豆粕行情,我個人覺得需要開始警惕,當市場連續走出垂直上漲的行情時,可能就會迎來變化。我們不能期望吃到甘蔗所有的部分,要借鑒黑色系螺紋鋼前期的走勢。但是如果這里回調,是不是意味著不能再做多呢,也不是,豆粕長期行情仍然看漲。
        國家糧油信息中心分析預測部 李喜貴
        1、從供求周期和長期價格走勢看,2014年屬于近年來國內玉米價格的最高點,隨后幾年將進入下行通道,庫存“堰塞湖”下泄會對糧食價格有較大沖擊力。
        2、2016/17年度玉米供求關系仍然很難消除增量庫存,從目前情況看,玉米產量難以快速下降到與需求匹配的水平,但庫存增量有望下降到可以容忍的水平。
        3、市場定價、價補分離的情況下,國內玉米價格主要依靠市場形成,趨勢向下,價格波動幅度將加大,大量存量庫存的泄洪仍然對于玉米價格有較大的壓力。
        4、綜合分析供求關系、玉米種植成本、企業加工效益、國內外價差等情況,改革后國內玉米市場價格將逐步與國際市場接軌。第一個臺階是價格下跌到能夠擋住進口的水平;第二個臺階是價格下跌到能夠實現大量出口的水平。
        5、我國政府在歷次糧食價格大幅下跌后具有強烈的底部意識,研究過去的價格規律,玉米價格較上年下跌幅度超過30%可能觸及保護農民利益的底線。
        中國飼料工業協會信息中心主任 閆奎友
        1、生豬存欄從2012年10月至2016年3月,同比連續42個月一直下降,飼料需求量下降幅度較大。2015年3月18日,隨著豬價好轉,隨著能繁母豬及生豬淘汰速度減緩,養殖戶補欄仔豬和母豬量增加,生豬供應量增加,飼料需求有所好轉。
        現在看,2016年上半年能繁母豬存欄將一直處于低位。豬價景氣有望貫穿2016年或更長時間。豬價雖有反復,但一直在高位區間波動。短期的波動受季節性或節假日需求刺激的影響在弱化。預計,受寒潮影響冬季仔豬死亡率超過20%,7月生豬供應短缺將進一步加劇,2016年高點仍有望在8月份前后出現。2016年全年贏利無虧損,年度平均贏利將遠超2015年。
        2、按照豬的生長周期推算,能繁母豬增減將影響大約1年(10至12個月)以后的生豬供應量。3月份產能淘汰若見底,那末就意味著2017年3、4月份生豬供應將逐漸增多,(豬價達到高峰的可能性大),長期生豬供應偏緊的局面將得到改善。
        中國母豬存欄數量已從5000多萬頭下降到現如今的3785萬頭,但是整個養豬業生產水平相比較與國外先進水平還有比較大的差距,盡管我國母豬MSY水平相比前幾年的14頭已經進步到目前的16-18頭,但與國外26-28頭,甚至已經突破30頭的水平看,我國母豬MSY的水平還有很大的差距。若按母豬PSY22頭/年計算,中國僅需要2800萬頭-3000萬頭母豬。
        3、2016年豬飼料產量將呈現“前低后高”的走勢,全年產量將會出現增長,增長趨勢或在1%-3%。養殖成本下移,養殖利潤得以維持,蛋禽存欄量仍在繼續擴張,《中國農業展望報告(2016-2025)》預測,2016年禽蛋產量為3022.15萬噸,同比增長0.8%,2016年蛋禽料產量也將保持增長。隨著消費結構的升級,禽肉消費將穩步增加,預計,2016年肉禽料將保持平穩略增。
        2015,養殖水產品產量4942萬噸,增長4.1%;全年水產飼料同比下降在1位數的水平,比預期同比下降兩位數好得多。2016年不會有明顯變化,或者略有增長。預計2016年反芻飼料產量同比將保持小幅增長。
        財新智庫董事總經理 鐘正生
        經濟弱企穩,通脹暫無憂。一季度中國經濟迎來了久違的春天,但4月似乎迎來了“倒春寒”。目前經濟弱勢企穩的主要推動并非經濟的內生動力,而是政府的主導。也因此,政策刺激的“藥”一時半會還停不了。
        財政為主,貨幣配合。私人部門不加杠桿,政府部門必加杠桿;貨幣政策空間收窄,財政政策奮力前行。這是一個非常清晰的宏調邏輯。
        匯率改革,曲折前行。春節以來央行利用美元指數震蕩,人民幣貶值預期弱化的時機,推進增加人民幣匯率彈性的嘗試。但這一“策略性貶值”的思路正在經受挑戰。目前,6月加息可能太過倉促,9月加息概率更高,后續美元大概率將呈震蕩上行的態勢。但美國經濟難有過于強勁的表現,美元指數亦不會猛然飆漲。隨著美元震蕩上行,人民幣兌美元中間價將遵循市場供求進一步下調。但央行可能會控制下調的速度,以弱化人民幣貶值預期。
        邏輯變異下的大類資產配置。去年“衰退式寬松”的邏輯今年明顯變異,股債市場將平添更多波動。對股票來說,若要形成扎實的牛市,需要增量資金的“源頭活水”;對債券來說,在財政政策發力,央行維穩短端的情形下,短期內中長端利率下行空間不大。
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